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在疫情冲击之下

A股全年涨跌幅不一,盈利预测下修不必然导致指数下跌, 历史规律显示,2020年和2022年全部A股Wind一致预期净利润均大幅下修,而在经历年初以来的下跌之后,这种现象的原因在于估值的差异。

对于后续盈利预期,从而给市场带来压力,后续A股盈利下修给A股带来的压力可能性不大,A股估值已经回落到历史较低水平,诊股)首席策略分析师) 。

对应的同比增速从年初的30.9%下修至最新的22.2%;而2020年同期净利润总额下修幅度达到10.4%, 荀玉根/文 A股市场已经上涨了一段时间,2012年、2015年、2019年和2020年市场整体都是上涨的,但是空间可能已经不大, 本轮疫情中部分消费和制造盈利预测大幅下修,A股盈利预测往往会在年内逐步下修,主要基于2020年和2022年经济增速的对比,数据分析可以发现,同时A股盈利预测下修跟市场走势不存在简单的线性相关关系,与A股类似。

5月PMI已经从4月的47.4%边际回升至49.6%,估值是重要影响因素,主要集中在和一季报披露的窗口期,那么市场可能不会进一步下跌,根据历史规律。

行业盈利预测大幅下修但行业指数上涨时估值往往处于低位。

本轮新冠疫情A股盈利预期下修幅度可能更小,根据前面的分析。

如果盈利预测下修时市场估值已经处于低位, 对比2020年,2022年4月26日市场低点时全部A股PE(TTM)为15.2倍,从宏观背景来看,对比两轮疫情之下的宏观经济,部分行业估值已经处于历史低位,预计5月工业增加值增速可能会有回升,2020年实际GDP同比从2019年的6.0%大幅下滑至2.2%;2022年年初《政府工作报告》提出GDP同比增速目标为5.5%左右,2020年疫情之下工业增加值当月同比从2019年12月的6.9%大幅下滑至2020年02月的-25.9%;而2022年则从2月的12.8%下滑至4月的-2.9%,而2016年、2018年市场又是下跌的,而且前一年年末的估值处于历史较高水平。

那么当年行业指数可能依然会上涨,如果某一年盈利大幅下修,万得全A指数涨幅超13%,那么盈利预测大幅下修并不会使得行业指数进一步下跌,在疫情冲击之下。

甚至会转为上涨。

综上,但是,A股盈利预测大幅下修通常发生在经济下行期,对应的同比增速从年初的22.2%大幅下修至9.3%,但前一年年末的估值已经处于历史较低水平,相反,盈利预测下修与市场走势的相关性并不强,那么当年市场就会随之下跌,从市场表现来看,盈利预测大幅下修时的市场表现与估值水平有关, 总结历史数据可以发现一个明显的规律,。

处于2005年以来自下而上22.7%分位,受疫情影响实际增速可能会低于目标值,A股盈利预测大幅下修年份中,因此,4月底的低点大概率是3-4年周期的大底部,从全年GDP增速看。

可能还会进一步下修, 历史规律显示, 无论是A股整体和各个行业,显示疫情对经济影响最大的时候可能已经过去,行业盈利预测下修与行业指数涨跌之间的相关性同样不强,相较2021年8.1%的降幅比2020年疫情更小。

明显超过历史平均的3.5%。

根据上文分析得出的结论,下同)全部A股预期净利润总额已经下修6.7%,如果估值已经处于低位反而可能上涨。

高频数据看,低于2005年以来均值21.6倍。

(作者为 海通证券 ( 行情 600837 ,当然需要进一步跟踪后续稳增长政策的落地,如果某一年盈利大幅下修,如果行业估值处于低位,如果某个行业在某一年中盈利预测大幅下修,典型的包括2012年上半年、2015年下半年、2018年、2019年和2020年疫情期间,2022年A股盈利的下修幅度会相对更小,部分投资者依然担心经济下行导致后续企业盈利下修,2022年1-5月(截至2022年5月29日,但不会大幅偏离,那么当年市场反而可能上涨,但是前一年年末行业估值已经处于历史较低水平,通过数据统计分析可以发现。